洪磊:国内部分私募基金名为股权投资 实为资金拆借（组图）

在支持创新方面，私募基金敏锐布局战略新兴领域，为创新型企业进展提供关键支持。互联网等计算机运用、机械创造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务、传媒等产业升级及新经济代表领域成为布局重点，在投项目企业数量3.7万个，在投本金1.60万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的58.5%和34.5%，

另一方面，国内私募股权基金存续期普遍偏短，期限1-2年甚至6个月者并不鲜见。部分私募股权基金名为投资、实为储蓄，从其运作本质看，名为股权投资，实为资金拆借。

一是有限合伙型基金中，部分LP和GP关系不清带来利益冲突。LP与GP之间是信托关系，GP作为受托人，其行为应当与出资人或基金整体目标保持一致。规范LP与GP之间的信义失衡和利益冲突，构成了私募基金内部管理的核心。从LP与GP的关系看，既有LP越位、过度干预GP经营运作的困境，又有GP信义缺位，伤害LP利益的风险。实践中，一个比较突出的问题是，有限责任公司担任GP，造成GP的无限连带责任无法穿透有限责任公司这一法律实体，有限责任公司股东及其实际操纵人实现了风险规避，但却伤害了GP对LP的信义义务。假如在基金管理层面不能解决好这一问题，在风险来暂时，LP与GP之间将爆发严峻的利益冲突，基金信义义务无法实现，从而动摇行业进展根基。

从国际经验看，以金融中介为主导的金融体系以货币信贷制造为主，通过债权债务关系配置金融资本，具有低风险偏好、高杠杆偏好的典型特征，风险承担能力不脚，无法为全社会提供脚够的风险资本，无法支撑广泛的技术创新。而以资本市场为主导的金融体系以风险定价为基本原则，主要通过股权投资活动配置金融资本，可以为不同行业、不同规模、不同进展阶段的企业，提供与之相适应的风险资本。惟独资本市场脚够发达，才干形成强大的创新资本形成能力，适应创新风险，容忍创新失败，推动广泛而持久的原创性、颠覆性创新。20世纪以来，美国领导了电气化革命、信息化革命、互联网革命，以及21世纪以来的能源革命和人工智能革命，在创新基础制度、创新的广度、深度与转化效率上远远超出了世界其他国家。社会风险资本与企业创新活动充分结合，从而推动各个领域、各个产业方向上的全面创新，是美国创新能力超群的重要原因。美国从崛起到强大的过程就是美国企业与资本市场相互结合，在资本市场助推下高速进展、加速竞争、快速迭代的过程。

大家晚上好！

一、创新资本形成能力是现代金融体系的基石

合格投资者制度是对一般公众投资者的爱护，也是鉴别私募基金合法合规性的试纸。不能把私募基金简单理解为100万以上的投资，100万以上的投资也会有骗局。惟独真正遵循了《私募基金募集治理方法》和投资者适当性的完整要求，才干幸免非法集资陷阱。

除此之外，大量名为受托治理、实为单一项目融资的资金中介业务以基金名义浮上，导致单一项目风险等同于基金风险，加剧风险集中度和风险传染可能。

三、私募基金本质属性和管理逻辑不清楚，防范利益冲突、爱护投资者利益仍面临巨大挑战。

洪磊首先介绍了以金融中介提供间接融资为主导的金融体系，和以资本市场提供直接融资为主导的金融体系之间的不同。

一是推动完善上位法，维护公平进展环境。《基金法》和《私募基金治理条例》应当厘清私募基金本质与边界，明确契约型、合伙型、公司型基金的信托义务。无论何种组织形式，都要遵循非公开募集、组合投资、公平交易和风险自担本质要求，私募股权投资基金应当环绕权益资本展开投资，按封闭期要求规范运作。我们始终认为，应当在信托关系下统一规范各类资产治理业务，《基金法》应当成为资产治理行业的根本大法。私募基金是受到《基金法》规范和持续监管的合法主体，应当在金融体系中得到公平对待。

以为下发言实录：

二是优化登记备案规则，防止“病从口入”。坚持从行业本质动身，明确登记备案和风险监测标准，防范利益冲突，防止刚性兑付、资金池产品甚至非法集资活动渗透到私募基金领域，守住行业风险底线。