王忠民：股市债市去杠杆危机，建议出台企业盈利时的破产规则（图）

我不情愿承担风险就可以交易出去，真正有能力有水平、摸爬滚打于期货市场的人就可以举行操作。假如你要做期货市场，你一定不敢做更长期的，你在买入的同时就把卖单挂出去，我只挣市场差额就够了，长期看谁也把握不了市场。这个交易才是防范支持实体经济的风险，能够转移的市场机制。

从去年到现在，更多是去金融杠杆，我们在资管系统，在金融机构的股权、入股、补充资本、退出市场以及金融机构本身的杠杆率中出台了大量政策，也解决了诸多问题，目前金融杠杆率和实体杠杆率都大幅下落，也进入了对金融杠杆资产的重新评估，以及对杠杆里价格水平市场的重新定位。

所以我们的企业家的寿命可能要么奋力干活，要么一地鸡毛，要么跳楼自杀，竟然在这当中寻不见一个皆大欢喜的社会机制和社会平台，我们呼吁，假如有这样一种破产可以发生在盈利的时候，我们一定让破产成为正常社会企业风险解构的平台，而不是到了不可解构的时候去破产。

固然我首先紧盯着，你要有问题，我要首先把系统托管的东西收回来，我那几天神经高度紧张，现在我们蓦地懊悔一件事情，当时关注的不应该让他把托管的东西交回来，而是我的公司给我的业务打工，还给我带来现金流，做这件事情。

美国财政部和巴菲特上次买了高盛的优先股。我又想起上次金融危机，花旗是我境外托管的银行，上次跌到不到1美元，我懊悔当时为什么不用优先股去收购它？它跌到这种程度，要命的时候。

我只挣产品销售的利润，而不去挣市场风险在时光当中波动的东西，如何幸免？在操作的同时，假如利用不同期货市场当中的类别，假如是在股指期货中增加股权股本，我把所有期货用套期保值的办法全部转移出去。

再看股权市场。2008年美国金融危机的时候，谁通过一种特殊的股权交易挣大钱？美国财政部和巴菲特。谁挣了钱了？这当中用了一个工具，优先股。当你所有的股本浮上重新估值，当你基于所有的股本的再估值和原估值当中去杠杆率，去股权杠杆和债权杠杆的时候，整体水平每一个高低都在市场当中反过来是你杠杆率高低最重的砝码。

所有的金融机构原来是为了支持实体经济，用债权的、流淌性的、股权的办法去服务实体经济。今天金融机构因为去杠杆的风险蓦地暴露，浮上了自身风险如何治理，如何规避，如何脱离苦海等诸多现象。

原标题：王忠民：股市债市去杠杆危机，建议出台企业盈利时的破产规则

因此我们可以从这样一个逻辑中寻出两条路径：第一条，今天用果断的、迅速地、一刀切的办法，甚至运动式的办法解决这个问题，一定能解决短期这方面的弊端和问题，但是由于这种办法没有在市场当中重新产生债权和股权的定价，从而产生资产市场的流淌性，会让所有的市场行为中断，而这种中断本身会带来风险。这是刚才蔡主席说的，因为去杠杆还会带来新的自身风险。

今天债务的总体规模去杠杆是最大的。债中有一个特别品种，垃圾债，越垃圾这个债的违约和达不到收益水平的可能性更大。但是越垃圾的东西，收益率水平必须脚够高才有人买，所以这个债名也叫高收益债，即债的定价水平、溢价价格很高。