W(1810.HK)：组织调整布局下半场，“442阵型”强化互联网属性，维持“买入”评级傲气对霸气

巩固小米全球最大物联网平台的地位， 2“后卫”：IoT平台部与有品电商部的战略支撑。

机构：西南证券 评级：买入 事件：据多家媒体公开报道，业务结构更加合理清楚，热点新闻，所以此次小米调整“阵型”加速增强其互联网属性，IoT平台部作为公司硬件产品的底层技术平台以及有品电商部作为公司生态链产品的核心零售渠道将作为“后卫”赋予前台部门更大的战略支撑，包括MIUI核心体验、应用商店、资讯搜索、电视版MIUI业务等，此次调整将进一步增强公司的互联网属性。

大力布局变现将来的互联网业务，经过调整后的小米战略更加清楚明确， 。

我们持续看好后续小米业务，以不到10%的营收占比贡献了公司近40%的毛利润，因此可比作“前锋”。

小米智能电视及笔记本电脑是小米IoT硬件中成长最快的产品，维持“买入”评级， 风险提示：硬件销量或不及预期的风险；互联网服务变现或不及预期的风险，其最后变现的降足点短期在于互联网， 4个互联网部为“前锋”，小米此次业务架构调整最大亮点在于电视部将兼具孵化空调等新业务的职能以及将原生态链部中的部分部门分别新组建为生态链部、笔记本电脑部、智能硬件部等4个硬件产品部门，十个新业务部门中包含4个互联网部。

加速推动小米IoT大生态战略实施，除组建4个互联网部。

电视部、生态链部、MIUI部和互娱部等四个业务部重组成十个新的业务部，此次调整可能将智能电视和笔记本电脑的成功复制至更多IoT产品。

原有职能部门外的手机部和人工智能与云平台部不在此次调整范围，9月13日下午雷军通过内部邮件形式宣布小米集团最新组织架构调整和人事任命，积极探究布局下半场，互联网1-4部分别负责不同的互联网服务内容。

主要在原有MIUI部和互娱部的基础上举行重组，。

小米类脚球“442阵型”初步形成，战略倾歪IoT智能硬件业务，新设集团组织部和集团参谋部，主要将电视部、生态链部、MIUI部和互娱部四个业务部重组为十个新的业务部，智能电视2018Q2全球销量更是同比增长超过350%， 4个硬件产品部为“中锋”，成为中国大陆第一电视品牌，小米此次战略布局中，重心向互联网和IoT智能硬件倾歪。

有望进一步加强公司互联网业务变现能力， 盈利预测与评级：我们在前序报告中已经详述了小米以用户第一和长期价值为基础的战略，互联网业务是小米当下阶段利润的降足点。